认股证及牛熊证教学文章 不同年期美股产品特性及风险分别很大 宜小心选择到期日

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不同年期美股产品特性及风险分别很大 宜小心选择到期日

本栏上一期文章提到美股指数认股证及牛熊证的分别,部署前需了解两者的特性及风险,配合自身策略选择合适的产品。其实就算同样是美股指数认沽证,年期的不同亦令产品风险及持有成本截然不同,今期在此多作解释。

过去两周市场关注美股企业业绩,本周的焦点是联储局议息。近日见资金流入美股指数的认沽证,现时挑选美股指数产品需特别注意到期日。由於发行商是利用美指期货为认股证对冲,到期时产品以期货结算价计算,所以产品的到期日是跟期指一样,於每年的3、6、9及12月到期。每批产品的年期相差3个月,产品特性及适合度亦完全不同,挑选时需特别小心。

短期证时间值损耗明显

在10月初时,最短期的美股窝轮於12月中到期,有超过2个月期,杠杆较高而且时间值损耗合适,相较於明年3月到期产品,超过5个月期,杠杆较低而且面值较高,当时12月到期是较可取的。到了现在,12月到期证只剩1个多月,时间值损耗上升,以纳指认沽证为例,价外程度约15%,行使价9,888点的产品时间值损耗接近5%,即是若其他因素如指数水平、引伸波幅不变,该产品一天就下跌5%,虽然此短期轻微价外证杠杆高,但亦需要指数跌幅先抵销这5%的时间值损耗,轮价才有升幅,若持有更长时间,时间值损耗累积更多,轮价表现会受更明显影响,是不可取的部署。如果真的是希望利用短期证作部署,只宜考虑贴价证,纳指沽10487,行使价10,750点,时间值损耗约3%,仍然较中期证高,因此只适合即市部署或只持有一晚,是高杠杆、进取的策略。

计划持有数天的投资者,宜考虑利用明年3月到期的产品,同样亦需要考虑行使价,以价外程度15%以内作筛选,当中以纳指沽10487的杠杆最高,同时是3个月期以上产品最高杠杆,条款及杠杆都非常突出。

另一方面,道指过去1个月表现突出,从低位反弹超过4,000点,吸引资金积极流入道指认沽证,由於短期道指沽没有贴价选择,所以宜集中注意明年3月到期的中期证。贴价证可留意道指沽10690,是高敏感度选择;高杠杆产品则可留意道指沽10635,约15%价外,提供逾9倍杠杆,是行使价26,000点以上、3个月期以上产品最高杠杆。

中年期美股指数认股证条款:

道指沽10635,行使价27,880点,2023年3月17日到期,实际杠杆9.2倍

道指沽10690,行使价30,000点,2023年3月17日到期,实际杠杆7.7倍

纳指沽10525,行使价10,350点,2023年3月17日到期,实际杠杆6.5倍

标指沽10636,行使价3,680点,2023年3月17日到期,实际杠杆7.6倍

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk



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